Ventanas intradía en futuros del S&P 500 que suelen mejorar la ejecución

Si trabajas con patrones de reversión en trading, esta idea es todavía más crítica: el giro puede ser correcto, pero si lo tomas en una franja con poca profundidad, el slippage te “come” parte del edge antes de que el precio te dé la razón.

Por qué la hora cambia tu coste real

La ejecución es el conjunto de costes que se cuelan entre tu intención y tu fill: spread, comisiones, slippage y el impacto que tu orden puede provocar en el precio. La literatura de microestructura lleva décadas describiendo un patrón intradía en forma de U en mercados americanos: actividad y volatilidad más altas al principio, un vale a mitad de sesión y un ligero repunte hacia las últimas horas. Ese ritmo, observado en acciones y en el ES, implica que el “precio disponible” no es el mismo a todas las horas, aunque el gráfico parezca el mismo.

Aunque el ES cotice en CME Globex desde el domingo por la tarde hasta el viernes por la tarde, el corazón del flujo se alinea con la sesión regular del cash (9:30 - 16:00 ET). Es ahí donde se sincronizan la apertura, las subastas y los rebalanceos de carteras, y donde muchos participantes institucionales concentran actividad. Una forma sencilla de detectarlo es mirar dos señales antes de operar: el spread típico del minuto y la profundidad en los primeros niveles del libro. Si ambos empeoran, tu señal puede ser idéntica, pero el coste esperado sí va a cambiar.

También conviene saber distinguir entre el “movimiento” de la “capacidad de ejecución”. Un día con velas grandes puede ser el peor día para entrar al mercado si el libro está fino y el precio salta por niveles. En cambio, en las ventanas con un volumen concentrado, el mercado puede moverse igual, pero te ofrece más oportunidades de entrar y salir sin perseguir precio. Esa diferencia no es tan vistosa como acertar un giro, pero se traduce en P&L con una constancia sorprendente.

Tres ventanas que suelen concentrar liquidez (y sus trampas)

8:30–9:30 ET: macro y reposicionamiento previo a la campana

Muchos datos relevantes salen a las 8:30 ET. Por eso, esta hora tiende a concentrar reprecificación antes de la apertura del cash. Para ejecución, es mejor que la madrugada: aparece contrapartida y el mercado ajusta precio. La trampa es el instante del dato: spreads que se abren, saltos de varios ticks y barridos rápidos. Si tu objetivo es ejecutar, suele ayudar esperar 30 o 90 segundos, ejecutar por tramos y priorizar límites cuando tenga sentido.

9:30–10:15 ET: apertura del cash y construcción del rango inicial

La NYSE abre a las 9:30 ET y concentra la subasta de apertura y órdenes acumuladas de la noche. En ES, esta ventana suele ofrecer más profundidad y fills más “limpios” para tamaños moderados, porque hay más participantes activos y más arbitraje entre cash, ETFs y futuros. La trampa es el ruido: falsas rupturas, stops barriendo y cambios bruscos de dirección. Si tu estilo exige mucha precisión, es mejor dejar pasar 3-5 minutos y atacar el segundo impulso, el retroceso al rango, o un punto donde el spread y la profundidad hayan vuelto a su “normal” del día.

3) 15:30–16:00 ET: el cierre como imán de volumen

El final de la sesión regular atrae cierres de riesgo, rebalanceos e indexación. Además, la subasta de cierre concentra órdenes con su propia dinámica en los últimos minutos. Para ejecución, es una buena franja: hay mucha urgencia y, por lo tanto, contrapartida. Si necesitas finalizar una operación sin arrastrarla, suele haber más cruce que al mediodía. La trampa es que la volatilidad puede subir justo cuando estás intentando salir, así que conviene elegir el objetivo: priorizar la seguridad de fill (más agresivo) o el precio (más paciente, pero puedes quedarte fuera).

Entre medias, el mediodía suele mostrar menos volumen relativo. No significa que “no se pueda”, pero sí que aumenta el impacto del mercado y empeora la consistencia del slippage. Si operas ahí, bajar tamaño, evitar persecuciones y exigir confirmación suele ser una defensa razonable.

Cómo convertir una ventana en un plan de ejecución medible

Las ventanas sirven de poco si se quedan en “sensaciones”. La idea es convertirlas en reglas observables:

• Mide tu fricción por franja. Registra spread medio, slippage en ticks y tiempo de fill por hora. Separa días normales de días con eventos macro. Al cabo de unas semanas, verás qué tramo te cobra más por lo mismo.
• Clasifica tu orden. Una entrada por ruptura enviada a mercado no se comporta igual que una entrada pasiva con límite. En datos y apertura, la agresividad se paga; en pre-cierre, la profundidad suele permitir más tamaño sin morder tanto el libro.
• Diseña un protocolo por ventana. En 8:30 ET, evita el segundo cero y ejecuta por tramos; en 9:30–10:15, define si operas el rango inicial o esperas confirmación; en 15:30–16:00, decide si tu prioridad es cerrar sí o sí o mejorar precio.
• Filtra por evento. En días de FOMC, el comunicado se publica a las 14:00 ET y alrededor de ese momento la ejecución puede deteriorarse por saltos de precio y ampliación de spreads. Ese día tu “ventana” es el evento: ajusta tamaño, amplía tolerancias o directamente evita operar.
  
  

Con este marco, muchas operativas ganan orden. Y si estás construyendo un playbook de mejores momentos para operar, piensa en fricción: ¿dónde tu método sufre menos por spread, slippage e impacto? Elegir hora es elegir condiciones. En un contrato tan líquido como el ES, esa decisión no lo es todo, pero a menudo marca la diferencia entre una buena idea arruinada por ejecución y una operación que, al menos, paga un coste coherente con tu plan.