Esquema cambiario: las bandas de flotación del dólar se moverán por la inflación a partir de enero

El BCRA informó que el nuevo esquema comenzará el 1 de enero de 2026 y que "el techo y el piso de la flotación cambiaria evolucionarán cada mes al ritmo correspondiente al último dato de inflación mensual por INDEC".

Una nueva fase del programa monetario

La entidad bancaria explicó que se inicia una nueva fase del programa monetario con el fin de "alcanzar la convergencia de la inflación doméstica al nivel de inflación internacional". Esta política monetaria se desarrollará "en función de la evolución de la inflación, su relación con el nivel de actividad y, las condiciones financieras que determinan la demanda de dinero".

Según el comunicado de la entidad que preside Santiago Bausili, “el avance exitoso en la resolución de los desequilibrios macroeconómicos y la convalidación de la fortaleza del programa económico frente a la incertidumbre política originada por las elecciones de medio término amplían el horizonte de planificación, creando condiciones favorables para el crecimiento, la re-monetización de la economía y la acumulación de reservas internacionales”.

El Banco Central detalló que, mientras la inflación observada siga por encima de la internacional, la entidad “mantendrá un sesgo monetario contractivo respecto de su estimación de la trayectoria base de demanda de dinero”. También se señaló que “dado que el ritmo de deslizamiento de las bandas no se ajusta por la inflación de Estados Unidos, el techo de la banda se incrementa en términos reales a lo largo del tiempo”.

Por lo tanto, el sistema de flotación cambiaria “seguirá cumpliendo la función de limitar el riesgo de movimientos extremos y abruptos en el tipo de cambio”.

Acumulación de reservas

Otro punto fundamental destacado por el Central fue su compromiso de llevar a cabo "un programa de acumulación consistente” de reservas, en línea con lo que insiste el Fondo Monetario Internacional (FMI) respecto a la compra de divisas previstas en el programa.

El BCRA detalló que “a partir del 1 de enero de 2026, el Banco Central iniciará un programa de acumulación de reservas internacionales consistente con la evolución de la demanda de dinero y la liquidez del mercado de cambios”. Además, se anticipa un aumento de la base monetaria del 4,2% actual al 4,8% del PBI (Producto Bruto Interno) para diciembre de 2026, lo cual permitiría adquirir aproximadamente US$10.000 millones, supeditado a la oferta de flujos de la balanza de pagos.

Con un incremento de la demanda de dinero del 1% del PBI, esta cifra podría elevarse hasta US$17.000 millones “sin requerir esfuerzos sostenidos de esterilización”.

La entidad aclaró que “el monto de ejecución diaria del programa de acumulación de reservas estará alineado con una participación del 5% del volumen diario del mercado de cambios. El BCRA podrá concretar compras en bloque que de otra manera podrían afectar el buen funcionamiento y la estabilidad del mercado”.

El Central considera que la liquidez del mercado de cambios “responde a la observación de que el volumen comercializado diariamente en el mercado de cambios presenta fluctuaciones muy significativas”. Como ejemplo, la entidad mencionó una disminución de un tercio en el volumen operado: “En semanas recientes el volumen se redujo a un tercio, pasando de promediar US$600 millones diarios a un monto de alrededor de US$200 millones (neto de operaciones de pase). Adicionalmente, a las operaciones en el MLC (Mercado Libre de Cambios), el BCRA podrá concretar compras en bloque que de otra manera podrían afectar el buen funcionamiento y la estabilidad del mercado”.

Normalización de encajes y expansión económica

En relación a los encajes bancarios, el BCRA aseguró que continuará con el “proceso de normalización gradual”, explicando que “el impacto de las modificaciones de los requisitos de integración será un factor relevante en la determinación del equilibrio monetario y, por lo tanto, se llevará a cabo de manera consistente con la estabilidad de precios y con la recuperación de la intermediación financiera”.

Finalmente, la entidad anticipó un ciclo de expansión tanto en la actividad económica como en el crédito al sector privado, impulsado por incentivos de mercado “que favorecen la inversión, las exportaciones y el consumo”. Se subrayó la política de mantener un “sesgo contractivo”, garantizando que la oferta monetaria “evolucione a menor ritmo de la demanda”.

Respaldo del FMI

Tras el anuncio del Banco Central sobre el ajuste del precio del dólar por inflación del IPC , la vocera del Fondo Monetario Internacional (FMI), Julie Kozack, respaldó las medidas. El FMI apoyó las acciones del Banco Central y el reciente acceso al mercado. Kozack expresó: “Celebramos el reciente acceso al mercado y las medidas anunciadas para fortalecer el marco monetario y cambiario, reconstituir los colchones de reservas e impulsar reformas que impulsen el crecimiento”. La vocera del FMI se manifestó minutos después de conocerse el comunicado del BCRA , en sintonía con la posición del organismo que insiste en la compra de divisas previstas en el programa.