En pleno auge de los bonos duales, Milei prometió más apretón monetario

El Presidente Javier Milei aseguró que el BCRA seguirá apretando la política monetaria todo lo necesario hasta derrotar a la inflación. Destacó el ajuste realizado hasta acá y prometió seguir secando la plaza, incluso tomando en cuenta su derivado impacto en la tasa en pesos. 

El detalle es relevante dado el contexto: en las últimas semanas se viene observando una mayor liquidez de la mano de la emisión que genera la compra de dólares del Central, lo que permitió una baja del tipo de interés. 

Los bancos, en la última licitación, apostaron con fuerza a los nuevos bonos duales que brindan cobertura antiinflación y también contra la chance de un apretón monetario que eleve la tasa.

Los bonos duales CER+4%/TAMAR+7% captaron el 43,8% de la demanda de los inversionistas en la última licitación del Tesoro. 

Desde Criteria remarcaron: "En un contexto donde las tasas overnight permanecen estabilizadas cerca del 20% TNA y donde el sistema financiero continúa operando con exceso estructural de liquidez, los bancos comenzaron a privilegiar instrumentos que no sólo protejan contra inflación, sino también frente a un eventual rebote de tasas pasivas más adelante".

Y agregaron: "Los duales volvieron a concentrar el mayor interés del mercado. El nuevo bono a junio de 2028 cortó en CER+4% o TAMAR+7%, niveles inferiores a la curva CER equivalente. El dato resultó relevante porque mostró que el mercado aceptó financiar al Tesoro a tasas reales relativamente bajas a cambio de incorporar opcionalidad frente a un eventual cambio de régimen monetario o suba de tasas".

Otro bróker, Inviu, destacó en un informe reciente que la compra de dólares del BCRA incrementó la liquidez monetaria de la economía y, por ende, motorizó la baja de la tasa de interés en pesos, hoy en niveles negativos en términos reales, lo que por ahora no fue un problema para el tipo de cambio, vía una mayor demanda de divisas abandonando el carry trade, por la estacionalidad del agro que elevó la oferta de dólares. 

La pregunta en ese sentido para Inviu es qué sucederá, con la misma política monetaria, una vez que afloje la oferta del agro, pasada la primera mitad del año.

Para Milei, la liquidez no tuvo sobrantes por la esterilización de la autoridad monetaria y además no los tendrá a medida que prolongue el ajuste monetario para mantener a raya a la inflación, incluso al costo de una mayor tasa de interés que le pueda poner un freno de mano a la recuperación de la actividad económica urbana.

En ese sentido, dijo: "Nosotros tenemos una política de apretón monetario y estamos convencidos en seguir en ese camino hasta que no terminemos de derrotar la inflación. Es decir, no vamos a ceder ni un ápice en la lucha contra la inflación. Sabemos que tenemos que lidiar con los rezagos de la política monetaria, porque recién, a mediados de 2024, pudimos frenar la emisión de dinero, porque habían quedado elementos endógenos funcionando"

Y agregó: "Tenemos que todavía superar los rezagos, tenemos que superar el money overhang generado por el control de capitales, el money overhang generado por los controles de precios. Más, lo que fue la caída de la demanda de dinero, en el segundo semestre del año pasado, más los shocks que estamos teniendo en este momento desde lo internacional. Pero nuestra convicción es seguir apretando la política monetaria hasta derrotar la inflación. Y eso también es un elemento importante porque eso también impacta sobre la tasa de interés, pero ahora es lo que es la tasa de interés nominal".

Con información de BAE Negocios.